Бессрочными ценными бумагами называют такие документы, которые не имеют срока погашения. Данный финансовый инструмент имеет большое распространение на фондовом рынке. К такому типу ЦБ относятся облигации.
Проценты (доход) по данными финансовым инструментам выплачиваются вечно, но специфика в том, что первоначально одолженную суму держателю не выплачивают никогда. Также бессрочной считается такая ЦБ владелец, которой обладает правом, но не обязательством погасить такую ЦБ.
Особенности
С такой вечной ценной бумагой выгодно, и по утверждению большинства инвесторов, интересно работать. Большинство трейдеров привыкли, что облигации имеют:
- сроки погашения;
- фиксированную ставку и по истечению определенного времени;
- держатель может получить возврат номинальной стоимости.
Но бессрочные ценные бумаги имеют абсолютно другие характеристики.
Облигация со статусом вечная по определению не имеет срока, в течении которого эмитент должен отдать прибыль, а инвестор по праву получать доход. В некоторых случаях такие ценные бумаги могут подпадать под принудительное погашение. Очень много действующих эмитентов применяют такие меры и утверждают 7-ми, 10-ти летний срок такого погашения.
В системе упорядочивания ЦБ их можно поставить рядом с теми, у которых большой срок и имеющими привилегированный статус. И это вполне обосновано. Так, эмитент упомянутых акций не имеет обязательства возвратить держателю сумму вложений. С иной позиции обладатель бессрочной имеет полное право рассчитывать на дивиденды, которые не будут зависеть от успехов компании. Эмитент, даже может нести убытки, но выплатить обязательства должен по прописанному в документе уровню.
Выпускать подобные финансовые инструменты выгодно банкам, так как полученную прибыль они могут направить к любому уровню капитала.
История
Для полного понимания стоит обратиться к истокам подобных ценных бумаг. Они появились в Англии в1753
году. Первая облигация с бессрочным действием в Объединенном королевстве именовалась британская консоль. На тот момент прибыль по ним равнялась приблизительно 2,5% в год. С начала 20 столетия получить доход можно по первому запросу, для этого необходимо только соответствующее постановление от парламента. Спустя годы многие страны взяли пример с прародителя подобных облигаций и стали активно их выпускать. Например, такие гиганты как IBM, Уолт Дисней и Кока-Кола в средине 90-х выпустили столетние облигации, те, кто тогда купили их сейчас в «шоколаде».
Если говорить об отечественных бессрочных облигациях, то они появились на финансовом рынке не так давно. Первую такую выпустил ВТБ банк в 2012 году, дальше многие гиганты стали выпускать подобные инструменты финансового рынка. У облигаций отечественного происхождения есть огромное преимущество – они имеют процентные ставки с высокими показателями. В дальнейшем вполне вероятно, что они будут снижаться, но пока могут принести неплохую прибыль своим владельцам. Опасность подобных ценных бумаг, впрочем, как и других ценных документов – является риск невыплаты номинальной их стоимости в случае ликвидации и банкротства эмитента.
Целесообразность существования
В последнее время бессрочные облигации стали выпускать в бездокументарной форме. Их фиксируют в специальных реестрах. Подобное упрощение пришлось по душе и держателям и эмитентам. Так легче проводить контроль за оборотом ЦБ. Но в то же время владелец подобного документа имеет полное право подать заявку и получить на руки бумажный эквивалент.
Любая операция с бездокументарными бессрочными облигациями:
- в обязательном порядке должна быть заверена человеком, который произвел фиксирование прав. Это же уполномоченное лицо обязано записать предоставление или ограничение прав;
- особа в полной мере отвечает за обеспечение конфиденциальности, осуществляет записи в официальных реестрах и ведёт контроль достоверности предоставленных данных;
В развитых экономически странах, бессрочные облигации выпускаются в больших объемах. Эмитентами могут быть крупные предприятия, корпорации и государство.
Доходность
Основной целью инвестора является получение дохода, как результат вложения средств. Рассчитать её для вечных облигаций можно и нужно, так как она приносит стабильную прибыль. Источником дохода являются дивиденды, так называемые купонные выплаты, которые имеют достаточно высокий уровень. Этот своего рода вечный аннуитет. Для определения доходности нужно иметь следующие данные:
- годовую ставку купона;
- номинал;
- цену;
- курсовую стоимость.
Если с первыми тремя пунктами всё понятно, а курсовой стоимостью называется та цена, которая сформировалась на рынке на момент продажи. На этот показатель в значительной мере влияет популярность компании эмитента и количество приобретаемых облигаций.
Формулу расчета по данному методу можно описать как умножение годовой ставки на номинал и деление на цену или деление годовой ставки на курсовую стоимость и умножение на 100.
Важно: данный метод можно применять для других видов ценных бумаг, но только в этом случае по ним присутствует стабильная выплата прибыли.
Стоимость
Математическое выражение стоимости бессрочных ЦБ можно рассчитать как срок, который равняется бесконечности именно по этой причине стоимость таких выплат стремиться к нулю. Как результат, расчет поточной цены облигаций рассчитываются по формуле: Р=і/у, где і – ставка по купону, у – доходность по самому длительному финансовому инструменту. Именно поэтому подобные облигации являются супер выгодными при низких ставках процентов.
Будьте внимательны! Подобные облигации могут иметь подводный камень, вкладчикам стоит опасаться волатильности таких ЦБ. Вечные облигации резко реагируют на колебания процентных ставок. Целесообразно вкладывать в них средства в том случае если предвидеться резкое снижение ставок, в таком случае стоимость ЦБ возрастет, а значит, инвестор сможет, продав их, получить высокую прибыль.
Также стоит вкладываться, если есть цель обменять капитал на «безрисковые» финансовые инструменты, что имеют длительный период инвестирования.
Заметьте, бессрочные облигации абсолютно не имеют защиты от традиционных рисков на финансовом рынке. Даже самые крупные эмитенты, такие как правительство Великобритании государственные банки попадали под реструктуризацию подобных ценных документов.
Бессрочные ценные бумаги не имеют срока погашения, т. е. выпускаются в обращение на неограниченный временной период.
Отличительные особенности бессрочных (вечных) ценных бумаг:
- доход (проценты) по ним могут выплачиваться до бесконечности;
- вложенная сумма (номинальная стоимость) держателю не возвращается; однако в некоторых случаях эмитент имеет право (но не обязанность) выкупить свои ценные бумаги.
относятся к инвестиционным инструментам с высоким уровнем риска и доходности. Эти показатели находятся в прямой зависимости друг от друга — чем выше риск вложений, тем больше их доходность.
Акции — особенности инвестиционного инструмента
Акции — по определению бессрочные ценные бумаги. Они определяют размер доли держателя в уставном капитале выпустившего их акционерное общество (АО) и могут находиться в обороте все время, пока существует компания. В зависимости от статуса акция наделяет держателя разными правами. В общем случае инвестор может:- управлять организацией — степень участия держателя зависит от типа ценной бумаги;
- получать дивиденды, которые зависят от прибыли общества; однако решение о выплате и ее размере принимается на собрании акционеров, имеющих право голоса; возможная ситуация — не выплачивать проценты, а направить прибыль компании на другие цели;
- получить часть активов общества в случае его ликвидации, если свободные средства останутся после уплаты всех долгов.
В общем случае акция не является долговым обязательством и не предполагает выкупа или возврата. Погашение бумаг возможно по решению собрания акционеров или при ликвидации АО. В случае неэффективной хозяйственной деятельности или банкротства компании инвестор может понести убытки — его затраты на покупку ценных бумаг никак не компенсируются.
Бессрочные облигации
Вечная облигация — это по сути та же облигация, т. е. долговое обязательство, по которому эмитент выплачивает держателю дивиденды (купонный доход) в течение бессрочного времени. Владелец бумаги получает выплаты независимо от успехов эмитента. Даже если компания, выпустившая бессрочные облигации, несет убытки, она обязана выплатить инвесторам дивиденды в соответствии с указанным в документе размером. Размер купонного дохода (процента) в большинстве случаев носит фиксированный характер и не меняется.На практике часто эмитент оставляет за собой право принудительно выкупить облигации (колл-опцион) по истечении значительного временного периода — как правило, не менее 10 лет. Подробные условия указываются в правилах выпуска ценной бумаги. Инвестор должен следить за информацией и предъявить облигацию к оплате в случае принятия эмитентом решения о погашении.
В России этот инструмент является условно-бессрочным и относительно новым. По российскому законодательству все облигации обязаны иметь срок погашения, который не может быть больше 30 лет. Банк ВТБ первым разместил бессрочные облигации в 2012 г. Затем аналогичные долговые обязательства выпустили Газпромбанк, Промсвязьбанк, Альфа-банк и ТКС. Большинство из них — в евробондах и на зарубежных площадках.
В странах Запада, где это довольно распространенный фондовый инструмент, бессрочные облигации выпускают корпорации, инвестиционные фонды и правительства. Классический пример — британская консоль. Это первая бессрочная облигация с купонным доходом 2,5% была выпущена банком Англии в 1753 г. и обращается до сих пор. Сейчас западный рынок вечных облигаций в основном представлен 100-летними обязательствами крупных известных компаний (IBM, Coca-Cola, Walt Disney и др.)
Для эмитентов бессрочные облигации — это выгодный способ привлечения ресурсов по следующим причинам:
- банки могут пополнить капитал первого уровня и направить средства на наращивание кредитного портфеля (активов);
- компания не обязана погашать обязательства в строго указанное время, т. е. может использовать денежные средства на другие цели;
- при росте прибыли не нужно увеличивать размер дивидендов как в случае с привилегированными акциями.
Бессрочные ценные бумаги — один из самых распространенных инструментов для привлечения «длинных» денег на развитие компании. Этот вид вложений выбирают инвесторы, готовые к риску ради возможности получить высокий доходный процент.
Срочные и бессрочные.
По срокам погашения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные. капитал денежный облигация
По общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают:
краткосрочными - со сроком погашения до 1 года,
среднесрочными - от 1 года до 5 лет,
долгосрочными - свыше 5 лет (по долговым обязательствам от 5 до 30 лет).
К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения - акции, бессрочные облигации.
Именные, ордерные, на предъявителя.
На основании различий в правах владельца ценных бумаг при совершении операций с ними ценные бумаги делятся на именные, ордерные и на предъявителя.
Именной ценной бумагой признается документ, выписанный на имя конкретного лица, который только и может осуществить выраженное в нем право. Такие ценные бумаги обычно могут переходить к другим лицам, но это связано с выполнением целого ряда формальностей и специально усложненных процедур, что делает этот вид ценных бумаг малооборотоспособным.
Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого держателя с оговоркой "по его приказу". Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.
Предъявительской является такая ценная бумага, в которой не указывается конкретное лицо, которому следует произвести исполнение. Лицом, уполномоченным на осуществление выраженного в такой ценной бумаге права, является любой держатель ценной бумаги, который лишь должен ее предъявить. Указанный вид ценной бумаги обладает повышенной оборотоспособностью, так как для передачи другому лицу прав, удостоверяемых ценной бумагой, достаточно простого ее вручения этому лицу и не требуется выполнения каких-либо формальностей. Примерами такого рода ценных бумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки на предъявителя, чеки и т.д.
Акция - это ценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора (покупателя) в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.
Акции как ценные бумаги появились достаточно давно, первая акция была выпущена в XVII в. Ост-Индской компанией. Однако широкого развития акции не получили вплоть до XIX в., когда начали развиваться акционерные общества. Капитал акционерных обществ создавался путем выпуска (эмиссии) и продажи акций, а сами акционерные общества подразделялись на открытые и закрытые. Акции, выпускаемые (эмитированные) открытым акционерным обществом, свободно реализуются и обращаются на рынке, акции же закрытых акционерных обществ могут быть проданы только членам акционерного общества, а реализованы другим только с согласия всех остальных акционеров данного общества. В зарубежной практике закрытые акционерные общества в настоящее время встречаются достаточно редко, в России в последние годы доля закрытых обществ также снижается.
Акция - это долевая ценная бумага, которая показывает долю владельца в уставном капитале и не является долговой ценной бумагой, она не предполагает выкуп ее акционерным обществом. Акция - это бессрочная ценная бумага, срок ее обращения не ограничивается, и она может быть погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества или при его ликви-
дации (акции не возвращаются, их можно только продать). Таким образом, основная суть акции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале. Однако для инвестора имеет значение и набор прав, которые регламентирует акция:
* право участия в прибыли (размер дивиденда зависит от прибыли: чем выше прибыль, тем больший размер дивиденда получит владелец акции; размер дивиденда определяется на собрании акционеров, и именно там принимается решение не только о его размере, но и о возможности его выплаты - вполне возможна ситуация, когда прибыль компании будет достаточной для выплаты дивидендов, но собрание решит не выплачивать их, а направить данную сумму на развитие производства);
* право на первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании;
Право на определенную часть имущества при ликвидации компании, если такое остается после выплаты долгов компании, при этом первоочередное право имеют владельцы привилегированных акций.
Практика привлечения финансовых ресурсов в акционерные общества выработала большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют самым различным запросам инвесторов (покупателей). Однако следует отметить, что покупка любой акции есть внесение средств в капитал предприятия и связана с риском убытков в результате неэффективной деятельности акционерного общества или даже потерей средств в результате его банкротства (акцию нельзя вернуть компании, ее можно только продать, поэтому инвестор должен серьезно подходить к покупке акций).
В зависимости от эмитента выделяют корпоративные акции, выпускаемые предприятиями, и банковские, выпускаемые банками, при этом доля банковских акций достаточно мала по сравнению с корпоративными.
По принадлежности могут быть именные, на предъявителя и ванкулированные именные акции. Для передачи прав по именной акции требуется согласие сторон, передача сертификата, заявление об уступке прав (цессия) и регистрация нового владельца, доля таких акций в торговом обороте незначительна. Ванкулированные акции в отличие от именных требуют согласия акционерного общества на покупку-продажу данной ценной бумаги. По степени надежности различают акции высокого, среднего и низкого качества. По степени голосования
Глава 2, Виды ценных бумаг
1. Обыкновенные (простые) акции. Эти акции дают право участия в управлении капиталом, они имеют право голоса, но не имеют фиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании. Решения о выплате дивидендов принимаются на общем собрании акционеров. Таким образом, владение обыкновенной акцией дает возможность оказывать влияние на принятие управленческих решений, что является основой демократизма в рыночной экономике, так как решения принимаются большинством голосов по принципу: одна акция - один голос. Это важнейшее свойство акционерного капитала порождает стремление завладеть контрольным пакетом акций предприятия, что позволяет установить полный контроль над принятием управленческих решений. Чисто арифметически контрольным пакетом будет любой пакет акций, превышающий 50 % обыкновенных акций предприятия. Однако на практике у крупных акционерных обществ велико распыление акций: большинство инвесторов приобретают акции из-за ожидаемых дивидендов и не участвуют в управлении предприятием, не посещают собрания акционеров. В такой ситуации контрольный пакет снижается, однако при этом всегда существует опасность, что контрольный пакет акций может оказаться у кого-либо иного.
2. Привилегированные акции. Обладатель таких акций не имеет права голоса, но получает фиксированный, гарантированный размер дивиденда, не зависящий от доходности предприятия. Размер этого дохода оговаривается при эмиссии и может быть только увеличен. По объему выпускаемых привилегированных акций имеются определенные ограничения. Доля этих акций, как правило, не превышает 25 % общего выпуска акций, так как в противном случае при неблагоприятном финансовом положении предприятия его состояние может еще больше ухудшиться и оно окажется банкротом. Однако в некоторых странах может быть отклонение от этого, например, в Германии их общая номинальная стоимость не должна превышать суммарную стоимость обыкновенных акций. Такие акции также могут свободно покупаться и продаваться на рынке. Тем не менее на их долю приходится всего лишь 10-20 % продаваемых на бирже акций. Как правило, владельцами их являются члены совета директоров, которые помимо возможности в управлении предприятием при наличии обыкновенных акций гарантируют себе определенный доход.
2.2. Классические ценные бумаги
На Западе существует несколько разновидностей привилегированных акций. Например, в Германии выделяют три основных вида таких акций, имеющих:
Увеличенный дивиденд, который выплачивается раньше, чем по обыкновенным акциям, и если он не выплачивался в какой-либо период времени, то доплачивается в последующие более благоприятные годы;
Право требования большей части в ликвидационной сумме при прекращении деятельности предприятия (эти акции имеют преимущественное удовлетворение требований по части ликвидационной суммы по сравнению с обыкновенными акциями при закрытии, банкротстве и слиянии компаний).
Для США характерны шесть видов привилегированных акций. В наибольшей степени распространены акции с долей участия. Владельцы этих акций всегда получают доход, при этом дивиденды по ним выплачиваются как дополнительные, если дивиденды по обыкновенным акциям превысили объявленную ранее сумму. Существует такой вид, как отзывные акции, которые могут быть отозваны эмитентом и выкуплены по номинальной стоимости или с небольшой премией. Они характерны для инвестиционных компаний США, Канады и Англии. Пользуются спросом также кумулятивные акции, так как дают право инвестору на получение не выплаченных по решению совета директоров дивидендов в дальнейшем, т.е. пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям. Противоположностью таких акций выступают не кумулятивные акции, дивиденды по которым могут быть не получены, если эмитент принял такое решение. Конвертируемые акции выпускаются практически всеми компаниями, как мелкими, так и крупными, и дают право владельцу обменять их на другую ценную бумагу, прежде всего обыкновенную акцию, в целях реализации прибыли, увеличения доходности. При этом.они могут быть обменены на определенное количество обыкновенных акций. Выделяют также и акции с корректирующей ставкой дивиденда, характеризующиеся дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по
Глава 2 Виды ценных бумаг
заранее заданной формуле, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам. В случае роста такого дохода размер дивиденда также вырастет, и наоборот.
Рассматривая процесс купли-продажи акций, следует иметь в виду, что существует несколько различных и обычно неравных оценок стоимости акции.
1. Нарицательная стоимость (номинал) показывает стоимость реально привлеченного капитала. Именно эта доля фигурирует в уставном капитале. Теоретически номинал акции можно рассчитать путем деления уставного капитала на количество выпущенных акций (или необходимого для привлечения при данной эмиссии капитала на количество акций). Например, если предприятие нуждается в капитале, равном 1 000 000 ден. ед, и выпускает 1000 акций, то номинал акции составит 1000 ден. ед. Как правило, по номиналу акции размещаются на первичном рынке. Если эмитент разместил ценные бумаги по более высокой цене, разница с номиналом называется учредительской прибылью. Для инвестора особого значения такая стоимость не имеет, так как она дает лишь минимум информации, а именно, если номинал обыкновенной акции поделить на размер уставного капитала, уменьшенного на объем привилегированных акций, то получится минимальная доля голосов, приходящаяся на данную акцию на собрании акционеров, и доля прибыли, которая будет выплачена на эту акцию из общей суммы, направленной на дивиденды по обыкновенным акциям. Однако для определения этих долей вполне достаточно знать размер уставного капитала, сформированного из обыкновенных акций, и количество акций, выпущенных в обращение. В некоторых странах акции выпускаются в обращение без указания номинала.
б) в статье 912 (вторая часть ГК РФ) вводятся еще четыре вида ценных бумаг:- двойное складское свидетельство;
- складское свидетельство как часть двойного свидетельства;
- залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;
- простое складское свидетельство.
Пятнадцатый вид российской ценной бумаги — это , которая получила права гражданства в соответствии с законом РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», введенном в действие с 16 июля 1998 г. Последняя из имеющихся в России ценных бумаг — инвестиционный пай (в соответствии с законом РФ «Об инвестиционных фондах», 2001 г.).
Государственная облигация и просто облигация — это один и тот же вид ценной бумаги с единственным различием , состоящим в том, что государственную облигацию может выпустить только государство , а просто облигацию — любое юридическое лицо.
Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления — то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании — корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).
Приватизационный чек завершил свое существование к 1996 г.
Юридически (законодательно) разрешенными к выпуску и обращению в России являются следующие восемь экономических видов ценных бумаг: акция, облигация, вексель, чек, банковский сертификат, коносамент, закладная и инвестиционный пай.
Акция
Акция — в соответствии с законом РФ «О » — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации».
Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца.
Облигация
Облигация - в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента»;
Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.
Вексель
Вексель -ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;
- простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;
- переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок.
Чек
Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком.
Банковский сертификат
Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
Коносамент
Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.
Закладная
Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.
Инвестиционный пай
Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.
Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться.
Российские ценные бумаги могут быть распределены по основным из перечисленных характеристик следующим образом.
Сравнительные характеристики (классификация) российских ценных бумагКроме перечисленных видов ценных бумаг, которые можно назвать основными, или первичными, ценными бумагами, в мировой практике существуют ценные бумаги, которые основываются на первичных, а потому считаются производными по отношению к ним. К производным, или вторичным, ценным бумагам относятся ценные бумаги, основанные на акциях и облигациях: депозитарные расписки, фондовые варранты и др.
Вторичная, или производная, ценная бумага — это ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не непосредственно какие-либо имущественные права, а права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них — на имущественные права.
Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.
Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.
Характеристики ценной бумаги
Форма имеет целый ряд реквизитов, или экономических характеристик, наряду с их сущностным («капитальным») содержанием. Указанные рыночные характеристики обычно имеют попарнопротивоположный характер (например, бумажная или безбумажная формы существования ценной бумаги), и потому ценные бумаги классифицируют в зависимости от того, какому признаку из соответствующей их пары они отвечают. Совокупность этих признаков, присущих ценной бумаге, составляет ее экономическое содержание.
Набор характеристик, которыми обладает любая ценная бумага, включает:
Временные характеристики:- срок существования: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;
- форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма;
- национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т. е. иностранная;
- порядок фиксации владельца: на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);
- форма выпуска: эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);
- вид эмитента, т. е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;
- степень обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;
- уровень риска: высокий, низкий и т. п.;
- наличие начисляемого дохода: выплачивается какой-то доход или нет;
- порядок передачи (форма обращения): вручение, уступка прав требования: цессия или индоссамент;
- регистрируемость: регистрируемая или нерегистрируемая;
- вид номинала: постоянный или переменный.
Классификация и виды ценных бумаг
В зависимости от различных характеристик ценные бумаги классифицируют следующим образом:
Виды ценных бумаг по сроку существования:
- срочные (срок существования ограничен во времени);
- бессрочные (срок существования не ограничен во времени);
Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица, обязанного по ним, напрямую не связаны с каким-либо временным периодом, а потому они есть бессрочные бумаги. К ним обычно относятся акции. Ценные бумаги, выпускаемые на какой-то ограниченный период времени, независимо от того, задан он при выпуске ценной бумаги или будет определен в ходе ее обращения, составляют группу срочных ценных бумаг.
Срочные ценные бумаги имеют установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока. Обычно срочные бумаги делятся на три подвида:
- краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
- среднесрочные, имеющие срок обращения от 1 года до 5лет;
- долгосрочные, имеющие срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги по законодательству можно выпускать со сроком обращения до 40 лет).
Срочные ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. е. они существуют до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги, а установлен лишь порядок их гашения (выкупа), называются отзывными.
Виды ценных бумаг по форме существования:
- бумажные, или документарные;
- безбумажные, или бездокументарные;
Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.
Виды ценных бумаг по национальной принадлежности:
- национальные (российские);
- иностранные;
Виды ценных бумаг по форме владения:
- предъявительские, или ценные бумаги на предъявителя;
- именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги;
Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Обычно она передается по соглашению сторон или путем цессии.
Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), или приказа ее владельца, то она называется ордерной ценной бумагой.
Виды ценных бумаг по форме выпуска:
- эмиссионные, т. е. выпускаемые в обращение крупными партиями, внутри которых все ценные бумаги абсолютно идентичны;
- неэмиссионные, обычно выпускаемые поштучно, или небольшими партиями без государственной регистрации;
Выпуск ценных бумаг может сопровождаться или не сопровождаться их обязательной регистрацией в органах государственного управления. Обычно государственной регистрации подлежат эмиссионные ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы большого числа участников рынка. По российскому законодательству обязательной регистрации подлежат выпускаемые акции, облигации, банковские сертификаты (регистрируются Центральным банком) и закладные. Остальные виды российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, государственной регистрации не подлежат.
Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, которые подлежат государственной регистрации. Это обычно акции и облигации. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются без какой-либо государственной регистрации.
Виды ценных бумаг по виду эмитента:
- государственные ценные бумаг — это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством;
- негосударственные, или корпоративные — это ценные бумаги, которые выпускаютсяв обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.
Государственные ценные бумаги — ценные бумаги, выпускаемые . Они занимают особое место в ряду ценных бумаг.
Государство не является капиталистом и не использует привлекаемые через ценные бумаги денежные средства для получения дохода, оно лишь перераспределяет их через или через свою финансовую систему, т. е. выступает посредником. Следовательно, государственные ценные бумаги — это не представитель непосредственно функционирующего капитала, а представитель капитала, которого у государства нет, который окольными путями возвращается в экономику (через зарплату государственных служащих, военных, закупку товаров, например, военной техники и др.). Поэтому государственные ценные бумаги — это косвенный представитель действительного капитала.
Виды ценных бумаг по уровню риска:
- низкорисковые;
- среднерисковые;
- высокорисковые;
По уровню риска ценные бумаги условно подразделяются на безрисковые и рисковые. Безрисковые — это бумаги, по которым риск практически отсутствует. В мировой практике — это краткосрочные (срок 1-3 месяца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя). Все остальные ценные бумаги по уровню риска принято делить на низкорисковы е (это обычно государственные бумаги), среднерисковые (это обычно корпоративные облигации) и высокорисковые (это обычно акции). Существуют и более высокорисковые, чем обычные акции и облигации, инструменты рынка.
Графически место основных видов доходных ценных бумаг с точки зрения соотношения в них риска и уровня доходности принято изображать следующим образом (рис. 2.3).
В свою очередь каждый из видов основных ценных бумаг делится на подвиды и т. п.
Виды ценных бумаг по степени обращаемости:
- рыночные, или свободнообращающиеся;
- нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему; не могут перепродаваться;
Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т. е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги называются нерыночными.
Виды ценных бумаг по форме привлечения капитала:
- долевые, или владельческие, которые отражают долю в уставном капитале общества;
- долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).
Виды ценных бумаг по виду номинала:
- с постоянным номиналом;
- с переменным номиналом;
По российскому законодательству каждая ценная бумага имеет свой номинал или номинальную стоимость. Однако в мировой практике разрешается выпуск, например, акций без денежного номинала, или с нулевым номиналом. В этом случае указывается, какую долю в уставном капитале составляет одна акция, а потому ее номинал, исчисленный путем деления уставного капитала на число акций, меняется каждый раз с изменением размеров этого капитала, а не остается неизменным как в случае, когда номинал ценной бумаги задан при ее выпуске. Если ценная бумага выпускается с указанием денежного номинала, то это бумага с постоянным номиналом . Если ценная бумага выпускается без денежного номинала (с нулевым номиналом), то это бумага с переменным номиналом.
Виды ценных бумаг по форме обслуживания капитала:
- Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги являются объектом для вложения денег как капитала, т. е. с целью получения дохода.
- Неинвестиционные ценные бумаги обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках. Обычно в этой роли выступают коносаменты, складские свидетельства, векселя.
Виды ценных бумаг по наличию начисляемого дохода:
- бездоходные;
- с начисляемым доходом;
С точки зрения начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда для их владельца они есть простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал. Доход по ценной бумаге может начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т. е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения.